La guerra Iran-Golfo e il suo impatto economico sui paesi del Golfo

La guerra tra Iran e i paesi del Golfo ha suscitato paragoni con il conflitto del Vietnam, non tanto per le implicazioni politiche, quanto per le questioni di costo e durata. Sebbene l'impatto politico di questa guerra sulle elezioni di medio termine negli Stati Uniti sia ancora incerto, l'effetto economico è già evidente e si sta riversando sui paesi del Golfo, che non hanno scelto questo conflitto e non possono votare per porvi fine, ma che ne sopporteranno i costi economici per molto tempo dopo la sua conclusione.

Cinque costi economici che si accumulano

Ci sono cinque principali costi economici che stanno colpendo i paesi del Golfo e i loro partner commerciali, e nessuno di questi scomparirà nel breve periodo come sperano i decisori politici.

1. Energia

La chiusura dello Stretto di Hormuz ha fatto salire il prezzo del Brent a quasi $120 al barile ad aprile, costringendo molte economie asiatiche importatrici a razionare il carburante già dalla seconda settimana del conflitto. Paesi come Sri Lanka, Pakistan e Bangladesh hanno introdotto una settimana lavorativa di quattro giorni o anticipato le vacanze per risparmiare energia. Questi costi indiretti si ripercuotono sui consumatori attraverso i prezzi e dovrebbero attenuarsi con il tempo.

Tuttavia, per i paesi del Golfo, i costi sono capitalizzati, poiché devono pagare per ricostruire le infrastrutture energetiche danneggiate e investire sia nella modernizzazione delle logistiche esistenti sia nello sviluppo di nuove rotte di esportazione per garantire la sicurezza a lungo termine.

Attualmente, lo Stretto di Hormuz è in una situazione intermedia: aperto secondo gli Stati Uniti, chiuso secondo l'Iran, con un traffico marittimo ridotto a una frazione dei livelli pre-conflitto. Solo cinque navi mercantili hanno attraversato lo stretto il 25 agosto. Le minacce e gli attacchi degli Houthi nello Stretto di Bab el-Mandeb suggeriscono che anche questo secondo punto di strozzatura regionale è ora coinvolto.

La disruzione nello Stretto di Hormuz ha costretto i paesi del Golfo a fare affidamento su opzioni di trasporto secondarie, come i gasdotti e i camion, per mantenere i flussi energetici. La contemporanea pressione su due dei principali corridoi marittimi del mondo costringerà i paesi del Golfo e i loro partner commerciali a trattare la situazione non come uno shock temporaneo, ma come una caratteristica del nuovo ambiente operativo, investendo di conseguenza in capacità di gasdotti, stoccaggio ed esportazioni fuori dallo stretto.

2. Ricostruzione

Gli attacchi iraniani e delle milizie proxy hanno danneggiato sia le infrastrutture energetiche che quelle idriche in tutta la regione, creando un sovraccarico di spese in conto capitale che dovrà essere affrontato immediatamente dopo qualsiasi accordo di pace o anche durante una tregua prolungata.

Questa situazione è senza precedenti per la regione, poiché in passato i danni in un paese potevano essere assorbiti nel breve termine dalla capacità o dalle risorse di un vicino. Questa volta, la ricostruzione simultanea creerà una domanda concorrente per lo stesso pool di capitali privati.

I sovrani del Golfo dovranno quindi finanziare una parte sostanziale direttamente, attingendo da un ampio pool di beni sovrani stimati in circa sei trilioni di dollari. Tuttavia, questi beni non sono tutti liquidi, il che significa che gli investitori privati e istituzionali saranno chiamati proprio mentre stanno rivalutando la loro esposizione alla regione. Le opinioni sul costo del capitale, gli orizzonti temporali degli investimenti e il rischio geopolitico stanno diventando sempre più reattivi agli eventi sul campo.

3. Turismo

Questo costo è il meno visibile nei mercati finanziari, ma forse il più evidente per chi prende un volo nel fine settimana o lascia i luoghi turistici più popolari della regione di notte. Il turismo e il traffico commerciale sono diminuiti significativamente. Ad esempio, l'occupazione degli hotel a Dubai è scesa dall'84,7% di febbraio a circa il 22,8% a metà marzo, per poi risalire all'82,2% durante l'Eid e stabilizzarsi intorno al 45% a giugno. A Riyadh, l'occupazione è scesa del 17,9%, al 49,3%. La Vision 2030 dell'Arabia Saudita, la posizione degli Emirati Arabi Uniti come quartier generale finanziario regionale e hub turistico, e la strategia del Qatar post-Mondiale dipendono tutte dall'assunzione che le persone continueranno ad arrivare. Tuttavia, è impossibile valutare come dovrebbero cambiare le previsioni di crescita mentre il conflitto continua a oscillare tra colpi militari e tregue temporanee.

Con il conflitto ancora in corso, questa pausa potrebbe protrarsi fino all'autunno, con alcuni residenti che rimangono all'estero dove il loro lavoro e le circostanze familiari lo consentono. La fiducia dei visitatori è più difficile da ricostruire di qualsiasi terminal aeroportuale danneggiato. Se non si riprende, il Golfo avrà meno entrate per aiutare a coprire il conto della ricostruzione.

4. Capitale

Questo costo può essere valutato in tre modi. Innanzitutto, si è spostato, anche se non dove ci si aspetterebbe. I governi del Golfo hanno continuato a contrarre debiti durante il conflitto, i loro spread non si sono ampliati significativamente e l'accesso ai mercati internazionali rimane intatto. Ad esempio, il Bahrain ha raccolto un miliardo di dollari in titoli a dieci anni il 4 giugno a un rendimento del 7,125%, leggermente superiore al rendimento del 7,1% pagato su titoli a dodici anni emessi un mese prima della guerra. Il costo è invece ricaduto sugli emittenti che non hanno un bilancio sovrano alle spalle. Le emissioni di sukuk e di offerte pubbliche iniziali sono state in gran parte sospese. Ci sono state quarantaquattro nuove offerte lo scorso anno sulla borsa saudita, e solo otto finora quest'anno. I collocamenti privati continuano a verificarsi per le aziende più solide come alternativa alle emissioni pubbliche, ma a livelli molto inferiori a quelli previsti prima del conflitto. Per le aziende di secondo livello, la finestra di capitali si è ridotta bruscamente.

In secondo luogo, gli investitori privati rivalutano quotidianamente il rischio regionale in mezzo all'apertura e chiusura intermittente dello Stretto di Hormuz e agli attacchi continui con missili e droni. Molti comitati di investimento rifiutano ancora di considerare opportunità di equity e debito nella regione. Per coloro che sono ancora operativi, le approvazioni delle lettere di intenti stanno richiedendo più tempo e generalmente richiedono tassi di interesse più elevati e clausole più strette per compensare il maggiore rischio di ribasso.